市场情绪：“悲观且延迟”

2024 年 5 月 22 日。法兰克福（Goldberg & Goldberg）。毕竟，DAX 指数在我们上次情绪调查后仅几个小时就创下了历史新高，随后几天交易明显平静下来。从那时起，价格逐渐回落，但股市晴雨表在高峰期仅下跌了 1.4%，随后的轻微回升导致本周小幅下跌 0.5%。因此，绝大多数最近持中立态度的机构投资者（占所有受访者的 45%，创纪录）正确地假设 DAX 指数从 5 月初开始的上升趋势将暂停，但不会出现重大的反向走势。这种相对平静很可能是由于圣灵降临节假期（尽管德国证券交易所在圣灵降临节星期一开放），但也可能是由于缺乏宏观经济动力。 

尽管市场活动相对平静，但中期交易期的机构投资者情绪明显下降。我们的法兰克福交易所情绪指数下跌 20 点，至 -21 水平。看跌者群体增长了 16 个百分点——75% 的新悲观者来自之前的中立参与者，而剩余四分之一来自之前的看涨者，他们已经 180° 转变了立场。 

两步改变心情
然而，为了理解这种情绪明显变化的动机，有必要回顾两周前的情况。总体而言，中立投资者的比例现在回到了 14 天前的水平，而在同一时期，所有受访者中有 17% 从看涨转向看跌。换句话说：在许多情况下，以前的乐观主义者只是平仓了他们早先的看涨承诺，然后才决定采取悲观立场。上周创下的历史新高，与前一周相比并没有显著提高，这可能促使人们决定进一步对冲或做空。

几乎无动于衷
与此同时，私人投资者的情绪变化不大。法兰克福证券交易所情绪指数下跌 2 点，跌至 +5 的新水平，但多头和空头之间的两极分化加剧——尽管分布不对称：乐观派下跌了 4 个百分点，而悲观派的跌幅仅为乐观派的一半，为 2 个百分点。通过社交媒体接受调查的投资者与其他投资者之间的差异也非常惊人。前者仍然更加乐观。 

根据今天的调查，私人投资者和机构投资者之间的情绪差距已经大大扩大。一方面，机构投资者在两周内采取的看跌立场令人瞩目，似乎他们想等待确认做空是否真的有意义。另一方面，有趣的是，总体而言，DAX 几乎没有受到潜在下跌的影响 - 这表明长期需求良好。然而，三个月和六个月的相对分析表明，最近的悲观情绪明显低于绝对数字所显示的水平。我们还假设，如果出现进一步的挫折（可能首次在 18,250 点和 18,300 点之间明显），最新的看跌敞口将再次被覆盖。总而言之，从情绪角度来看，这对 DAX 来说不是坏消息。