日本退出负利率：日本股市迎来新时代？

2024年4月15日

作者：Danish Lim，Phillip Nova 投资分析师

日本股市一直呈现强劲上涨趋势，似乎每个交易日后都会创下新高。截至 4 月 12 日，日经 225 指数 (+18.64%) 年初至今的总回报率已超过标准普尔 500 指数 (+9.44%) 和纳斯达克指数 (+9.06%)。

日本股市繁荣背后的许多驱动因素已被详细阐述和讨论，其中包括企业利润提高、巴菲特的支持、摆脱数十年的通货紧缩和公司治理改革等结构性因素。日元疲软也是丰田等日本出口商的主要推动力。

我们认为日本央行最近决定结束负利率制度可能是一个重大转折点，并讨论了其对日本股市的影响。

日本负利率制度的终结：

3 月 19 日，日本央行表示其 2% 价格稳定目标“已近在眼前”，并决定改革其货币政策：

日本央行退出负利率政策，将短期利率（无担保隔夜拆借利率）引导至0-0.1%区间。
取消收益率曲线控制 (YCC)，即对 10 年期日本国债收益率设定 1% 的软上限。但将继续以大致相同的速度购买长期日本国债
停止新购买ETF和J-REIT。
日本央行强调，鉴于当前的经济活动和价格前景，“暂时将维持宽松的金融条件”。

日经 225 指数在日本央行采取此举当天意外上涨 0.66%。我们认为，这一上涨是因为市场对这一政策举措的解读较为温和，认为这是“一劳永逸”的举措。

对股票市场的影响：

股市面临的一个主要风险是日本央行加息幅度超过预期，从而导致日元升值，并给出口导向型股票带来压力。鉴于日元套利交易盛行，我们认为日元走势也将在很大程度上取决于美联储。 美联储提前降息和日本央行采取强硬立场可能导致日元走强并给股市带来压力。

由于利率走势仍不确定，我们青睐货币对冲ETF，因为它们能够帮助 对冲日元波动。 这包括 WisdomTree 日本对冲股票基金 (DXJ) 和 iShares 货币对冲 MSCI 日本 ETF (HEWJ)。

尽管如此，宏观经济形势仍未改变，企业改革和地缘政治等结构性利好因素应能支撑日本股市。我们预计工资上涨和通胀回升将通过持续强劲的消费支出对经济产生积极影响。

在这种情况下，我们预计日本股票的长期表现将优于其他股票。 投资者可以通过以下方式广泛投资日本股票 iShares MSCI 日本 ETF (EWJ)。

从上图可以看出，价值因素今年迄今表现优异。价值股往往在通胀环境中表现出色——通胀、利率和经济增长都在上升。

我们喜欢 价值导向型股票 受益于公司治理变革并与高股息收益率和股票回购相关的. 其中包括以下 ETF： MSCI 日本价值 ETF (EWJV) 和 WisdomTree 日本小型股股息基金（DFJ）。

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交易所交易基金 (ETF) 是一种有价证券，可用于跟踪几乎所有内容，包括特定指数、行业、商品或越来越多的主题。它们最常用于跟踪一篮子股票，通常可以通过与常规股票相同的渠道访问。 ETF 通常分为被动管理的 ETF，它们仅反映它们所跟踪的证券（例如 STI），以及试图提供更高回报或特定投资目标的主动管理的 ETF，通常考虑到预先指定的主题（例如 ARK Invest 的创新 ETF）。

我为什么要交易 ETF 差价合约？

多年来，ETF 越来越受欢迎。 2020 年是 ETF 最好的一年，全球股票 ETF 在 12 个月内的流入量超过 $1T。使用差价合约获得 ETF 的敞口可以提高资本效率，因为只需合约价值的一部分作为保证金即可建立头寸。
ETF 尤其受到寻求相对轻松的投资体验，同时希望接触一系列特定且相对易懂的证券的投资者的欢迎。交易 ETF 差价合约通过消除交易者持有多种货币以访问全球 ETF 的需要，带来了更大的便利。
希望参与大流行后经济复苏的投资者可以在著名的 SPDR S&P 500 ETF (SPY) 中建仓，该指数跟踪标准普尔 500 指数的表现。另一位可能相信环境未来重要性的投资者，社会和治理问题 (ESG) 可能会发现，越来越多的 ESG 主题 ETF 选择跟踪一篮子 ESG 评级高的公司是一项不错的投资，而不是手动挑选单个股票。 ETF 差价合约可以作为一种强大的工具，交易者可以通过持有多头或空头头寸从市场的两个方向获利。

看看我们提供的两种 ETF 差价合约：

1) ARKK 被击沉了吗？

方舟创新ETF（ARKK） ARKK 是 ARK Invest 积极管理的 ETF，根据其创新和行业颠覆潜力投资于一系列公司。 ARKK 最大的持股是特斯拉、Square 和 Zoom 等公司。 ARKK 从 12 日的峰值下跌约 -33%^日 2 月，由于市场经历了资金的避险外流，今年迄今处于亏损状态。然而，超级明星基金经理凯西伍德一直在加倍押注，购买更多正在经历动荡时期的成长型股票，如 DraftKings、Peloton、Teladoc 和特斯拉。在她看来，ARKK 正在玩长期游戏，并且仍然坚信这些成长型股票在当前波动之后的长期前景。同样在流出方面，投资者仍然对 ARKK 押注很大，因为 ARK Invest 今年在其所有六只基金中仅损失了约 $1.2B 的资产，而同期则流入 $15.1B。最近，投资者一直紧张地关注 ARKK 的一篮子科技股，因为它们未来的盈利潜力仍然容易受到高通胀的侵蚀——这是最近几周市场的主要担忧。随着大宗商品——近期通胀担忧加剧的主要因素——从历史高位急剧下跌，投资者对恶性通货膨胀的担忧是否被夸大了？

2) 寻找亚洲股票的敞口？

iShares MSCI Asia ex Japan ETF (AAXJ) AAXJ 目前的交易价格为 -10.6%，偏离 2 月份创下的历史高点，在当时亚洲范围内的股票抛售中放弃了收益。鉴于该 ETF 持有的略高于 40% 的资产位于中国，中国股市的持续动荡目前在 AAXJ 中几乎完美延续，因为中国投资者在过去一年取得了惊人的收益后喘了口气。展望未来，亚洲——尤其是中国，正在加速其经济复苏。外界普遍预计，中国将成为今年表现最好的主要经济体之一，大大提振企业盈利前景。随着亚洲其他地区和世界逐渐开放自己的经济，在贸易前景增强的情况下，AAXJ 可能会再次受益于亚洲的强劲表现。

差价合约可用于在 Phillip MetaTrader 5 (MT5) 上进行交易。

交易差价合约的特点：

在牛市和熊市中交易
进入多头和/或空头头寸的能力使交易者能够利用上涨和下跌的市场。
进入门槛更小
灵活且较小的合约规模。这意味着交易者将能够以适度的资本签订合同。
没有到期日期或交付风险
与通常具有固定到期日的期货不同，差价合约允许交易者永久持有头寸。差价合约以现金结算，无需担心标的资产的交割。

使用飞利浦 MT5 的好处：

在提供低点差的动态平台上以零佣金进行交易。与 Autochartist 和交易中心指标，并在移动、网络和桌面应用程序上可用，您将永远不会错过使用 Phillip MT5 的交易机会。

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