深入了解新交所富时中国 A50 指数期货

作者：林知霖(Danish Lim)，辉立Nova 投资分析师

截至 4 月 24 日，富时中国 A50 指数（年初至今 +6.06%）的表现优于更广泛的沪深 300 指数（+2.23%）和恒生指数（-0.77%）。

这是一个自由流通市值加权指数，追踪 50 只最大的 A 股证券，并根据外资持股限制进行了调整。A 股是在中国大陆注册成立并在上海或深圳证券交易所交易的公司的证券。持股量最大的 3 家公司包括“国酒”贵州茅台、电动汽车电池巨头 CATL 和招商银行等国内企业。

大多数 A 股公司的大部分收入来自国内，因此该指数对持续的地缘政治/贸易紧张局势和全球宏观经济趋势的敏感度相对较低。

从历史上看，中国的财政和货币政策与西方国家不同步。自 2022 年以来，美国和欧盟一直在收紧货币政策以抑制通胀压力，而中国则一直在采取宽松政策以刺激经济并刺激国内需求。  

货币政策和财政政策的分化导致富时中国 A50 指数与其他市场的相关性较低（如下图所示）。这为投资者提供了宝贵的分散化优势。

中国经济从出口驱动的“高速增长”向消费驱动的“高质量增长”转型带来了激动人心的投资机会。

当检查该指数的行业权重时，如下所示，我们发现金融和房地产行业是 2008 年迄今为止最大的行业，其权重超过 50%。

近年来，行业分布更加多元化，截至2022年底，我们看到非必需消费品、必需消费品和健康行业已经取代金融和房地产成为A50指数中最大的行业。

这种转变可以归因于中国正在向消费驱动型经济转型，以及不断增长的中等收入人口，这可能有助于刺激消费支出。到 2030 年，中产阶级群体预计将达到 4 亿，推动每年消费支出达到约 14 亿美元。

医疗保健和可再生能源行业的权重也在增加：

• 人口逐渐老龄化和医疗支出增加推动了中国生物技术和制药业的增长。
• 对“脱碳”的关注和对实现碳中和的推动支持了可再生能源、电动汽车和电动汽车电池的发展。

我们认为，A50 指数权重的变化与中国正在进行的经济改革相一致——反映出对消费、医疗保健和脱碳等行业的更多关注。

于 2006 年推出， 新交所富时中国 A50 指数期货 基于基础的富时中国 A50 指数。它为投资者提供了一种高效且流动性强的方法来投资中国 A 股市场。截至 2024 年 3 月 29 日，该合约的机构和散户交易量非常大，每日交易额为 $50 亿美元，未平仓合约为 $110 亿美元。

该合约的一个主要特点是其延长的交易时段——即使在内地和香港假期期间也可以交易。  

综上所述，中国境内股市与全球股市的相关性较低，因此具有极佳的分散化优势。与离岸市场相比，境内 A 股受监管干预较少。富时中国 A50 指数可视为价值导向型、低贝塔值中国股市的标的。

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