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作者：辉立期货客户经理 Eric Lee
随着中国股市，尤其是备受瞩目的科技股的抛售，投资者对更多地了解中国科技行业产生了一些兴趣。我们想深入研究的这样一家公司是腾讯。
公司简介：
腾讯（香港：700） 提供在线游戏、社交网络服务、金融科技和云服务以及在线广告服务，例如媒体、社交和其他广告服务。该公司还参与为第三方制作、投资和发行电影和电视节目，以及版权许可、商品销售和其他活动。此外，它还开发软件；开发和运营网络游戏；并提供信息技术、信息系统集成、资产管理、网络文学和在线音乐娱乐服务。
如您所知，由于中国政府的监管执法，中国科技股自今年 2 月达到顶峰以来已被大幅抛售，中国政府担心相关行业的过度增长给社会带来的社会弊病。教育、网络游戏、房地产等。因此，作为中国乃至全球最大的游戏公司，腾讯遭受了大量抛售。
2021年8月，中国官方媒体将网络游戏比作精神鸦片。几天后，中国政府随后实施了一项 政策 将 18 岁以下的儿童限制为每周 3 小时的网络游戏。
18岁以下儿童游戏禁令会不会对腾讯的收入造成严重影响？
对于中国政府的政策，腾讯一直非常顺从和配合。从主席的声明中可以看出，他们甚至在最近的政策宣布之前就已经采取了措施。他们来自 16 岁以下玩家的收入贡献仅占其游戏收入的 2.6%。
上图是截至 6 月 30 日止的 6 个月腾讯按业务分部分类的收入。在其 6 个月的收入人民币 2,735.62 亿元中，博彩贡献了 32%，为人民币 866.20 亿元。保守地说，与 16 岁以下玩家收入的 2.6% 不会受到新政策的影响，我们假设游戏收入的 10% 将受到影响，腾讯的收入损失达 86.6 亿元人民币。即便如此，这也仅占腾讯总收入的 3%。虽然市场对这项新政策的情绪对股价造成了很大的打击，但对其业务经营的实际影响应该不大。
公司分析：
自 2021 年 2 月创下高点以来，腾讯经历了 47% 的顶峰回撤。这不是腾讯的第一次牛仔竞技表演，因为我们在 5 年前的 2016 年也见证了 47% 的抛售。在此期间，其业务持续增长，为股东增加价值。从下图可以看出，使用我的专有指标P/B、P/E和P/S周期指数，每次3个指数跌入买入区时买入腾讯的投资者，如绿色箭头所示，股价一直在回升并呈上升趋势。当然，历史可能不会重演。因此，我们需要研究腾讯从事的业务运营，以确定其是否能够继续其增长轨迹。
腾讯已证明其继续以高投资资本回报增长，管理层能够将其营业收入再投资于其运营，从而为其股东以高增长率复合其收益。
上表显示了腾讯各业务板块的收入情况。在过去的 10 年中，出现了一些变化，例如 2012 年至 2014 年电子商务分部的短暂停留以及 2019 年金融科技和商业服务分部的新分部。管理层开始对其增值服务进行进一步分类(VAS) 细分为在线游戏和社交网络；以及自 2017 年以来其在线广告部门进入社交广告和媒体广告。
查看 2020 年的最后一栏（图中黄色突出显示），我们可以看到腾讯的主要收入来源来自在线游戏、社交网络、社交广告以及金融科技和商业服务。这 4 项业务运营的百分比收益贡献相当均匀。这很好，因为这意味着其收入来源是多元化的，因此腾讯很可能会度过这个艰难时期，因为它不会过度依赖网络游戏作为其主要收入来源。
金融科技一词在腾讯 2017 年年报中首次被提及。我们注意到当年和 20218 年其其他部门的收入增长强劲，随后，管理层从 2019 年起开始报告金融科技和商业服务下的新部门。考虑到他们在 2017 年才开始关注这一领域，金融科技和商业服务领域的增长速度非常快，现在已经成为第二大nd 在线游戏之后最大的收入来源。因此，这是一个值得关注的重要空间，尤其是考虑到中国政府对网络游戏及其给社会带来的影响的关注。金融科技和商业服务板块可能越来越成为腾讯的主要增长来源和收入来源。
让我们假设，由于颁布了各种政策，腾讯的收入增长开始从 20 年代中期的 20 个百分点逐渐下降，最终在 5 年后达到 15%。在此期间，其价格倍数继续受到挑战，市销率约为 6 倍，投资者预期复合年增长率 (CAGR) 为 10- 13% 未来 5 年。
技术分析：
从短期来看，我们可以看到 %R 是一个很好的指标，可以用来捕捉腾讯的短期上涨趋势。如箭头所示，每次指标跌至超卖区域，股价就会找到支撑，短线反弹。
鉴于长期增长仍然完好，其估值处于有吸引力的水平，交易者或投资者都可以利用 %R 等指标来确定他们买入腾讯长期增长的时机。
Eric Lee 是辉立期货的客户经理。凭借在期货、外汇、股票和单位信托方面的专业知识，埃里克成为一名全面的顾问。无需花时间梳理无休止的信息，即可做出明智的交易决策，因为 Eric 可以随时通过 WhatsApp 为客户提供交易提醒和见解。凭借多年的经验，Eric 开发了系统的交易和投资策略。在下方预订免费辅导课程，利用他的专业知识，传授他的知识来提升您的交易旅程。
