2023 年的 3 个主要交易主题

作者：Danish Lim，Phillip Nova 投资分析师

1) 美联储转向——是时候追涨了吗？

在新的风险偏好情绪的支持下，美国股市在过去一个月中上涨。市场一直无视美联储的加息轨迹和 2023 年底降息的定价。尽管如此，衰退风险正在增加，制造业和非制造业采购经理人指数处于收缩区域，远低于 50。10 年期至 3 月期收益率曲线也出现 40 年来的最深倒挂。

正如预期的那样，美联储在最近的 2 月政策会议上加息 25 个基点。美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 指出，“反通胀”过程似乎正在进行中，但仍处于“早期阶段”，美联储还有“很长的路要走”。他还反驳了市场对 2023 年降息的预期，强调政策将“在一段时间内保持限制性”。

在美联储看不到关键点的情况下，我们认为明智的做法是 遵循“不要与美联储作对”的口号，并在追逐近期反弹时保持谨慎，因为经济衰退和过度紧缩的风险仍然很高。 尽管通货膨胀高峰令人鼓舞， 劳动力市场持续紧张和金融条件放松 可能会给美联储施加压力，使其比市场预期更加强硬。

我们认为，我们预测 当前的市场反弹可能会在第一季度末逐渐消退，而且为时过早.尽管美联储尚未结束其加息周期，但市场目前 表现类似于早期周期的恢复阶段，与大多数经济指标相矛盾。 随着我们进入第二季度和第三季度，我们可能会看到企业盈利和估值下降。

为了抵御近期的熊市，我们建议 具有良好盈利能力和强大资产负债表的折扣低贝塔股票：

• Stride Inc（纽约证券交易所代码：LRN），+36.03% YTD*。基于技术的在线和混合教育提供商；还提供职业学习/培训。
• Jacobs Solutions（纽约证券交易所代码：J），+4.44% YTD*。提供技术、咨询、科学和建筑服务。
• 爸爸约翰国际（纳斯达克代码：PZZA），+16.38% YTD*。受欢迎的比萨特许经营权。
• The Brink's Company（纽约证券交易所代码：BCO），+22.4% YTD*。 在全球范围内提供安全服务。

随着时间的推移，我们预计投资者 抛开市场疲软，关注美联储在 2024 年可能更加明确的转向。 我们喜欢 以低于历史市盈率的价格交易的高贝塔值股票：

• Block Inc（纽约证券交易所代码：SQ），+40.69% YTD*。 为企业提供接受数字支付的硬件和软件
• Zscaler Inc（纳斯达克代码：ZS），+26.32% YTD*。 基于云的网络安全公司
• DocuSign（纳斯达克代码：Docu），+22.39% YTD*。 提供电子签名解决方案。

2) 中国的重新开放——跃入兔年

自 1 月 8 日取消跨境旅行限制以来，中国市场自 2023 年初以来已经反弹，这得益于比预期更快的重新开放。 COVID-19 的情况似乎得到了控制，农历新年期间没有发生任何大爆发。

我们仍然看好中国市场，受到 政府对恢复经济增长的明确优先考虑以及迄今为止任何潜在的 COVID 政策倒退的迹象有限.与此同时，中国制造业和服务业在 2023 年 1 月实现 4 个月来首次扩张，制造业采购经理人指数 (PMI) 从上月的 47.0 升至 50.1，高于预期。非制造业采购经理人指数也从 41.6 跃升至 54.4。因此，在我们看来，我们相信 最坏的情况已经过去，看到进一步上涨的空间。

在宏观层面，我们认为 消费和旅游业的复苏将是推动中国经济复苏的关键催化剂。 官方媒体报道说，中国国家主席习近平最近呼吁进一步努力促进消费，让人们“花钱不愁前途”。据文化和旅游部统计，春节期间约有3.08亿人次休闲旅游，占总人口的五分之一，达到疫情前水平的88.6%左右。

此外，中国的消费经济仍然健康，由于严格的 COVID-19 政策，中国家庭拥有历史上最大的储蓄池。中国人民银行 (PBOC) 的数据显示，2022 年人民币 (RMB) 家庭存款从 2021 年的 9.9 万亿元人民币飙升至创纪录的 17.84 万亿元人民币 ($2.6 万亿)。我们预计消费者将 在他们进行“报复性支出”时部署这个超额储蓄池 一旦经济完全重新开放。消费者支出将 与世界其他地区相比，通货膨胀率相对较低，2022 年 12 月中国消费者价格指数 (CPI) 上涨 1.8%，高于上月的 1.6%，但仍远低于 3% 左右的官方目标。

我们的首选骑行 中国消费与旅游复苏 是：

• 贵州茅台酒股份有限公司（SZSH：600519），+5.27% YTD*。 高端白酒制造商
• 中国旅游集团免税店 (SZSH: 601888), -2.35% YTD*, 免税品销售商
• 上海国际机场股份有限公司（SZSH：600009），+5.3% YTD*。 经营上海浦东机场及虹桥机场
• 金沙中国（港交所：1928），+11.39% YTD*。 在澳门经营度假村、零售商场和赌场。
• 特步国际控股（港交所：1368），+21.59% YTD*。 设计和销售运动服。

除了重新开放，另一个关键的增长动力是 对中国互联网行业越来越有利的监管环境.政府有 放松了对互联网公司的一些严厉打击，降低了该行业的监管风险.最近蚂蚁集团的融资获得批准是众多积极进展之一。

我们倾向于 高贝塔社交媒体和电子商务股票 例如：

• 腾讯控股有限公司（港交所：0700），+21.3% YTD*.
• 阿里巴巴集团控股有限公司（港交所：9988），+22.78% YTD*.
• Pinduoduo Inc- ADR（纳斯达克股票代码：PDD），+22.15% YTD*.
• 微博公司- ADR（纳斯达克股票代码：WB），+32.93% YTD*.
• 快手科技 (HKSE: 1024), -2.74% YTD*.

3) 马来西亚向绿色交通、可再生能源和网络安全的转变

马来西亚一直在积极推动向绿色交通的过渡。自然资源、环境和气候变化部长 Nik Nazmi Nik Ahmad 表示，即将于 24 日修订的 2023 年预算案中将有更多与电动汽车相关的激励和豁免^日 2月，首相安瓦尔易卜拉欣最近也表示，马来西亚将在审查2023年预算时加大对技术和绿色经济的参与。

这一转变得到了推出的支持 2022-2035 年马来西亚可再生能源路线图 (MyRER) 由能源和自然资源部。该路线图的目标是到 2025 年实现 31% 可再生能源组合，到 2035 年实现 40%。

最近，在总理安瓦尔·易卜拉欣于 1 月 30 日星期一对新加坡进行正式访问期间，马来西亚和新加坡签署了 3 项协议，涵盖网络安全的各个方面，以及数字和绿色经济。我们将他的访问解读为支持 网络安全部门 因为很明显，这是马来西亚政府的首要任务。

我们的首选是：

• Cypark Resources Bhd（吉隆坡证券交易所代码：CYPARK），+123.4% YTD*。 提供环境修复和景观美化服务
• Greatech Technology Bhd（KLSE：GREATEC），+5.58% YTD*。自动化解决方案供应商，其产品用于制造太阳能模块/面板。
• Solarvest Holdings Bhd (KLSE: SLVEST), +30.99% YTD*。为太阳能项目提供工程和施工服务。
• 马来西亚太平洋工业公司（KLSE：MPI），20.79% YTD*。 MPI 制造和销售对电动汽车至关重要的碳化硅 (SiC) 功率技术。
• Systech Bhd（KLSE：SYSTECH），+44.68% YTD*。 网络安全软件开发商。

*数据截至 2023 年 2 月 3 日准确，来自彭博社的数据。

参考：

1) 美联储主席杰罗姆鲍威尔对通胀的评论 – https://www.cnbc.com/2023/02/07/fed-chief-powell-says-the-the-disinflationary-process-has-begun-but-has-a-long-way-to-go.html

2) 中国人民银行 2022 年数据 – http://www.pbc.gov.cn/en/3688247/3688978/3709137/4765043/index.html

3) 中国人民银行 2021 年数据 – http://www.pbc.gov.cn/en/3688247/3688978/3709137/4446682/index.html

4) 马来西亚可再生能源路线图 (MYRER) – https://www.seda.gov.my/reportal/myrer/